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　　以中欧主动权益团队推行的“五要素选股模型”为例，每一个研究员和基金经理都需要按照统一维度去分析公司、表达观点，从而形成一套统一的内部语言。这种结构化、标准化的方式，能有效解决“鸡同鸭讲”的问题，让组织内部真正实现高效的知识传递与共享。窦玉明认为，很多基金经理有各自的“框架”，但“流程”这方面有提升的空间。而“工业化”流程的关键，在于有序、有步骤地逻辑判断，让经验得以沉淀、协作得以发生、效率得以提升。

　　他以实际经验和行业通例解释个人能力有限：以主动权益投资为例，一个研究员最多能覆盖20~50只股票，要构建30~50只股票（相对集中）或100只以上（相对分散）的投资组合，需要筛选至少覆盖500只股票，这些由个人无法独立完成，需要10~20名研究员的支持。此外，一个人一年能有一个真正有价值的“洞见”就已经很不错，全公司80多个权益投研人员每年可能也就20~30个好的洞见，一个基金经理一年能真正吸收的好洞见也不过五六个。“所以我们得接受这个现实，不可能靠一个‘超级英雄式’的基金经理，去管理庞大的投资组合。这也是‘工业化’存在的必要性：一个基金经理需要‘装配’一个覆盖面广、洞察深、执行能力强的团队，并在平台支持下高效产出。”他谈道。

　　“在完整的协作体系中，基金经理稳定性更高。因为他已经习惯了团队支持，离开之后发现自己既没有研究支撑，也没有熟悉的沟通对象。就像光刻机离开了投产线道工序怎么配？”窦玉明指出，过去基金经理流动频繁，部分原因在于制度尚未成熟、体系不够完整，基金经理往往一个人包办一切。而中欧基金推行的是专业化分工协作，单靠个人力量很难在外部复制一整套配合默契的团队结构。工业化体系的核心任务，就是让“个体的成功”努力变为“系统可复制的成功”。

　　窦玉明将基金经理的发展划分为三个世代。第一代基金经理：他以自己为例，更依靠图形分析、技术交易等非基本面方法投资；第二代基金经理：主流的基本面研究出身者，具备扎实的个股分析能力，能够独立构建投资组合；第三代基金经理：也就是中欧目前正在培育的新一代基金经理，“他们要学会在团队支持下实现更高效的投资输出，借助大平台提升稳定性。第三代基金经理不一定比前两代更聪明，但他们整体会更稳定，更有可能创造更可持续的阿尔法，职业生涯也会更长。”他谈道。

　　窦玉明坦言：“一切最难的问题，都是人的问题。”首先，选人极难。很多在校表现优异、简历出色的学生，进入实际岗位后并不一定适合做研究或投资；反之，一些最初并不“抢眼”的人，却在实践中慢慢崭露头角。其次，培养人更难。一个优秀基金经理的养成周期可能长达二十年——十年做研究、十年做投资，而在此过程中需要大量的时间、人力和耐心去投入培养。此外，淘汰人也是一件极其痛苦的事情，尤其是在长时间培养、建立深厚情感后，发现对方终究不合适，却不得不做出取舍，这对组织与个人都是巨大的挑战。

　　以中欧科技战队的基金经理冯炉丹为例，她是2016年校招进入中欧基金，从研究员一步步成长起来、中欧自主培养的人才。2023年，冯炉丹开始独立管理中欧数字经济。基金定期报告显示，近一年（2024.7.1-2025.6.30）中欧数字经济单位净值增长率达93.07%，同期业绩比较基准为35.40%，银河证券基金研究中心数据显示，在“TMT与信息技术行业偏股型基金(A类)”中排名第一（1/54）。业绩表现亮眼的同时，产品规模也持续增长，越来越多投资者将资金托付于冯炉丹的产品。这一成果，正是“理念一致、流程统一、自主培养”的最好注脚。

　　与“高举高打、短期比拼”的管理方式不同，中欧基金更注重长期稳定性与结构性优化。窦玉明表示，公司整体“良品率”的提升并非孤立任务，而是中欧基金在整个产品生命周期中自上而下统筹布局的结果。据介绍，中欧基金每月设有两次产品委员会，分别聚焦于权益类和大固收类产品，会议上对中长期表现不佳的产品进行深入分析。“我们会讨论产品出现了什么问题，是投资流程出了偏差，还是市场判断有失误。”窦玉明指出，通过产委会和投决会双线协同，督促基金经理及时进行自我修正和提升。

　　在监管层加强对基金经理业绩稳定性和风格一致性关注的背景下，“良品率”也逐渐成为行业共识。2025年5月，中国证监会在《推动公募基金高质量发展行动方案》中特别强调，“强化基金产品业绩比较基准的约束力，充分发挥其体现产品定位、衡量产品业绩的作用”。对此，早在几年前，“良品率”建设就已经成为中欧基金在内部所推进的考核方向：定好基准不漂移，战胜基准，同时保持长期业绩排名领先。根据国泰海通证券的统计数据，近5年间，中欧基金在权益类大型公司绝对收益业绩榜中，近10年的投资业绩排名稳定在第2至第4名（截至2025/6/30) 。

　　对中欧基金来说，“良品率”不是一个静态指标，而是一整套投资哲学和组织管理能力的外显。在窦玉明的理解中，它既是中欧内部机制运行成效的考察点，也是长期主义投资理念落地的验证方式。“良品率的高低，说到底是人和机制的协同结果。”他总结指出，通过这种严谨、透明、清晰的绩效管理系统，中欧基金试图建立起一套稳定、可持续输出的投研文化。此外，中欧基金还通过“风格定位”、“策略补齐”等方式，从供给端完善产品货架，帮助基金经理找到能力圈。

　　窦玉明坦率表示，主动与被动投资不仅是两套方法论，更是两种文化体系。“全世界没有任何一家基金公司，把两者同时做好。”他列举了几家代表性机构：被动投资代表——贝莱德（BlackRock）、先锋基金（Vanguard）等；主动投资代表——资本集团（Capital Group）、富达基金（Fidelity）等。“为什么这些全球巨头都不做‘两手抓’？因为文化是冲突的。主动投资讲极致人才、深度研究，被动投资讲极致成本、规模复制。这两种理念在人才、运营、预算安排上完全对立。”他解释道。